مقدمة (نفس النص في جميع المنشورات)

المشتقات هي عقود مالية – يتم اشتقاق القيم المتأصلة لها من ، وتوجد بالرجوع إليها ، بشكل مستقل (عناصر) أساسية قائمة. يمكن أن تكون المادة (العناصر) الأساسية لعقد المشتقات أصلًا أو مجموعة أصول ، أو مؤشرًا أو أي عنصر آخر قد يختار الطرفان ربط عقد المشتقات به. على سبيل المثال ، تعد المشتقات الائتمانية ومشتقات الأسهم والمشتقات المرتبطة بالمؤشر ومشتقات العقارات من الأنواع الشائعة للأدوات المشتقة. بالإضافة إلى ذلك ، يمكن أن تكون هناك أدوات مشتقات “غريبة” ، مثل مشتقات التضخم ومشتقات الطقس ومشتقات الوفيات. تم تقديم المشتقات لغرض إدارة المخاطر والتحوط من التعرضات المالية المفتوحة للاحتياجات الحقيقية. لكن الجزء المؤسف هو أنها أصبحت الأكثر شهرة والأداة الأكثر استخدامًا للمراجحة ونشاط المضاربة. تحلل هذه الورقة التوافق مع الشريعة لنوع معين من المشتقات يُعرف باسم “الأوامر”. في البداية ، يتم تقديم مناقشة مفصلة حول الأوامر وخصائصها وآلياتها وكذلك الأنواع المختلفة. بعد ذلك ، يتم تقديم مراجعة شرعية متعمقة للأوامر. واختتمت الورقة باقتراحات للبدائل المتوافقة مع الشريعة الإسلامية.

تحديد الأوامر

الضمانات هي أدوات مالية تصدرها البنوك والمؤسسات الأخرى. تخولك الضمانات شراء (أوامر الشراء) أو بيع (أوامر الشراء) أداة أساسية محددة (“الأساسية”) خلال فترة ممارسة محددة أو في تاريخ محدد. الضمانات هي منتجات مشتقة ، حيث يعتمد سعرها على أداء أصل آخر (الأصل الأساسي). الضمانات هي أوراق مالية تمنح صاحبها الحق ، ولكن ليس الالتزام ، بشراء عدد معين من الأوراق المالية (عادةً الأسهم العادية للمُصدر) بسعر معين قبل وقت معين. على عكس الأسهم ، فهي لا تمثل مصلحة ملكية في شركة عامة محدودة ؛ بدلاً من ذلك ، فإنها تمثل حقوق خيار المالك. إذا لم يتم ممارستها بحلول تاريخ انتهاء الصلاحية ، تنتهي حقوق الخيار ويصبح الأمر عديم القيمة. يحتوي الأمر على بعض الميزات المشتركة مع الخيار. يعطي الضمان الحق في تداول الأسهم والأوراق المالية الأخرى والمزيد في نقطة ثابتة في المستقبل بسعر ثابت. ومع ذلك ، هناك أيضًا اختلافات رئيسية:

• على عكس الخيار ، الذي يتم تداوله في البورصة حصريًا للخيارات (تبادل الخيارات) ، يمكن إدراج الضمانات في البورصات (مثل Euronext).
• يتم إصدار الضمانات من قبل شركة أو مؤسسة مالية تتداول في ضمانات على أسهم معينة ، بينما يتم إصدار الخيارات من خلال تبادل الخيارات. الأوامر الصادرة عن الشركة نفسها مخففة. عندما يتم تنفيذ أمر صادر عن شركة ، تصدر الشركة أسهمًا جديدة من الأسهم ، وبالتالي يزداد عدد الأسهم القائمة. عند ممارسة خيار شراء ، يتلقى مالك خيار الشراء حصة حالية من كاتب استدعاء معين (باستثناء حالة خيارات أسهم الموظفين ، حيث يتم إنشاء أسهم جديدة وإصدارها من قبل الشركة عند التمرين ؛ هذا صحيح أيضًا بالنسبة لـ القروض القابلة للتحويل والأسهم الممتازة القابلة للتحويل عند التحويل). على عكس الأسهم العادية القائمة ، لا تتمتع الضمانات بحقوق التصويت.
• عادة ما تكون فترة التمرين للأمر (الفترة التي يمكن للمستثمر خلالها ممارسة حقه) أطول من تلك الخاصة بالخيار. يُقاس عمر الضمان بالسنوات ، بينما تُقاس الخيارات عادةً بالأشهر ، أو بعبارة أخرى ، تكون الضمانات مؤرخة أطول (في المتوسط) من الخيارات. حتى LEAPS (الأوراق المالية لتوقع الأسهم على المدى الطويل) ، وهي أطول خيارات الأسهم المتاحة ، تميل إلى الانتهاء في غضون عامين أو ثلاثة أعوام. عند انتهاء الصلاحية ، تكون الضمانات عديمة القيمة ما لم يكن سعر السهم العادي أكبر من سعر الممارسة.
• يتم تحديد شروط الخيارات من خلال تبادل الخيارات وهي موحدة للغاية. يتم تحديد شروط مذكرة من قبل المؤسسة المالية المصدرة. الضمانات ليست موحدة مثل الخيارات المدرجة في البورصة. بينما يمكن للمستثمرين كتابة خيارات الأسهم في أي بورصة إلى حد كبير ، لا يُسمح لهم بالقيام بذلك باستخدام الضمانات المدرجة ، حيث يمكن للشركات فقط إصدار أوامر. أيضًا ، بينما يتجاوز كل عقد خيار مبلغًا معينًا من الأسهم العادية الأساسية ، فإن عدد الضمانات التي يجب أن يمارسها المالك لشراء الأصل الأساسي يعتمد على نسبة التحويل المحددة في وثائق العرض لإصدار أمر الضمان.
• تعتبر الضمانات أدوات خارج البورصة ، وبالتالي عادة ما يتم تداولها فقط من قبل المؤسسات المالية التي لديها القدرة على تسوية وتصفية هذه الأنواع من المعاملات. أكثر وأكثر ، يستخدم المستثمرون الأداة في الأسواق الناشئة لخلق قوة دفع في الأسهم في الاستثمارات غير السائلة ، بدلاً من الأغراض التجارية (والتي من المحتمل أن تكون محدودة للغاية نظرًا لانعدام السيولة الحاد في كثير من الأحيان). ينجذب المستثمرون إلى الضمانات كوسيلة للاستفادة من مراكزهم في الأوراق المالية ، والتحوط من الجانب السلبي (على سبيل المثال ، من خلال الجمع بين أمر الشراء والمركز الطويل في الأسهم الأساسية) أو استغلال فرص المراجحة.